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生猪价格的影响有多大?非鼠疫突变株引起了市场的极大关注 万泽股份股吧

时间:2021-03-02 22:23:42作者:佚名

事项2021年2月,中国兽医杂志发表了由军事科学院军事兽医研究所完成的研究论文《非洲猪瘟病毒一个天然变异株的鉴定》。文章指出,在我国发现了一株源于湖北某地的ASFV自然变异株。基因组测序后发现其EP402R基因(CD2v)和上游相邻的EP153R基因(8CR)部分缺失。新品种的出现引起了市场的极大关注。

国鑫农业的观点:新突变株的出现增加了非洲猪瘟防控的难度,但新株并非完全不可控,也不是行业新一轮的灾难,反而会加速行业竞争格局的重塑。经过病理分析,我们得到了两种流行病对行业影响的先验判断:

1)在本轮生猪价格下行阶段,将是行业的常态,生猪价格下行速度将放缓;

2)无疫将奖励管理能力强的养殖群体,龙头养殖企业市场份额快速增长。

我们相信,在生猪养殖从完全分散到快速集中的过程中,成长股会有很好的投资机会,建议关注。从股票推荐的角度,我们认为新品系对情绪周期的影响更大,对商业周期的影响不大;考虑到猪的周期还在下行通道,我们维持成长股的推荐。

从企业管理的角度来看,非洲猪瘟一方面会延缓生猪价格的下行趋势,另一方面会加快养殖规模;突变株强化行业逻辑。

从病理学分析,非洲猪瘟将是未来育种的常态问题。非洲猪瘟疫苗研发难度很大,国外对该病毒的研究接近100年,没有合适的疫苗方案;虽然国内R&D的进展很快,但安全性仍然需要长时间的实验室观察,因为它是一种活疫苗。对于非洲猪瘟疫苗难以落地和攻克关键问题的主要原因,我们分析如下:病毒基因类型多,数量大,免疫逃逸机制复杂多样,可以逃避宿主免疫细胞的消除;目前国内外开发的一些非洲猪瘟疫苗可以诱导一定水平的抗体,但不具备中和非洲猪瘟病毒的能力,不能达到有效防控非洲猪瘟的目的。所以我们可以得出一个模糊而准确的结论:在预期时间内没有有效的非洲猪瘟疫苗,疫情是未来家猪养殖的正常问题。

未来疫情推演:疫情反复一方面延缓了生猪价格的下跌趋势,另一方面促进了养殖规模。虽然疫苗无效,但从国外防控经验来看,繁殖群体通过生物安全隔离可以有效防控非洲猪瘟,因为病毒毒性很大,但传播性差。非瘟疫传播性差决定了我国未来疫情的发生与病毒传播的难易程度有关,传播的难易程度与繁殖密度直接相关。因此,我们对疫情未来的解释可以得出两个先验结论:

1)随着各地区养殖密度的增加,2021年的疫情比2020年更有可能出现,但养殖密度降低后,疫情将进入自发可控阶段;

2)生物安全隔离优势明显的养殖群体能更好的抵御疫情对产能的干扰,也就是说大型企业在下一次疫情防控中相对散养户优势明显,龙头企业的市场份额迅速增加。

非洲猪瘟变异株强化了产业集中的逻辑。根据军事兽医研究所的研究和行业调查,我国发现的非洲猪瘟变异株与原毒株相比,具有潜伏期长&难以提前发现的特点,爆发后繁殖群体的生产力也受到很大损害;虽然病毒更难防控,但传播能力还是很差,优秀的头育种公司已经制定了防控新毒株的计划。综上所述,我们的先验判断是,虽然新品系会造成更大的产能损失,但由于其传导能力仍然较差,不会造成新的产能循环,但会延缓生猪价格的下行速度,凸显头养殖企业防控管理优势,加快行业规模化进程,强化我们对行业的演绎判断。

从股票反应来看,非洲猪瘟变异株对市场情绪周期的干扰更大。

我们认为,股票是商业周期和市场情绪周期叠加的产物。非瘟疫突变株对市场情绪周期影响较大,对企业商业周期影响不大。核心逻辑如下:1)对突变株的关注焦点与春节前后非瘟疫的兴起有关,但我们认为个别地区疫情的上升是由于区域繁殖密度的增加造成的,而突变株作为新生事物受到了额外的关注。此外,虽然突变株毒性降低,但传播并未增强,总体发病率仍与繁殖密度呈正相关,仍符合我们对疫情解读的逻辑判断;2)从企业的经营周期来看,非洲猪瘟延缓猪价下跌、增加优秀企业市场份额的逻辑是突变株出现前就存在的逻辑,但在突变株出现后得到加强。所以我们认为突变株不改,反而强化了龙头企业的强化逻辑。

选股视角:在周期下行阶段,对题材应该有更严格的要求。我们建议抓住核心成长股,以便跟上变化。

在猪价下行阶段,板块很难有普遍上涨的趋势,对公司本身的Alpha要求更高,个股分化是主要趋势。我们的核心是看好成长型股票,满足培育成长型股票的需求有两个要求:

1)养殖成本低,相对行业有超额收益;

2)输出速度快。

而且我们相信在生猪养殖从完全分散到快速集中的过程中,成长股会有很好的投资机会,建议关注。


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