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「申通地铁股票」Pacific-Fu20可转债投资价值分析:光伏薄膜领域全球领先建议积极申购

时间:2021-06-11 04:37:36作者:佚名

【研究报告摘要】

利率期限低,可转债附加期限设定令人满意。

本期可转债发行期限为6年,票面利率分别为:0.25%2525、0.45%2525、0.75%2525、0.95%2525、1.45%2525、1.75%2525,到期赎回返还价108元(含最后一期利息)。利率条款略低于近期市场的正常设定。富20可转债各项附加条款的设置与现有可转债基本相同。

纯债价值84.30元,债务保护尚可。

本期可转债信用等级为AA(联合评级),发行期限6年,贴现率为4.8958%2525。计算出的纯债券价值为84.30元,计算到期收益率。在1.91%2525,债务保护是可以接受的。

预计上市首日价格113.16~119.26元。

本券初始转换价为每股73.69元,按福斯特(603806)11月30日收盘价(71.64)计算初始转换值为97.22元。光伏封装材料的领导者。其主要产品光伏薄膜的产能将在2至3年内翻一番。副线感光干膜推进顺利。叠加光伏产业前景广阔,上市首日溢价率可能偏高。综合参考近期上市可比标的,我们判断福斯特上市首日溢价率为18%25至22%25,对应的上市价格为113.16元至119.26元。

主要库存是光伏薄膜全球领先,建议积极订阅。

一般情况下,福20可转债规模和评级中等,利率条件低,但债务保护尚可。股票福斯特是全球光伏薄膜的绝对领导者,市场份额超过50%2525。目前正在积极扩大产能,预计2-3年内产能翻番,进一步打开利润空间。同时,感光干膜副业进展顺利,强劲的进口替代有望带来新的业务增长。电影行业市场竞争格局相对稳定,行业具有广阔的中长期增长空间。标的股票弹性好,机构关注度高,但目前公司估值处于历史高位,近期有一定回调。建议一级市场积极参与。


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