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「广发证券网」SAIC发行200亿人民币债券:计划增加对新兴产业的投资?

时间:2021-04-16 20:07:30作者:佚名

8月9日,在股东大会上以高票通过了由SAIC股票交易所发行公司债券的提议。此前,SAIC宣布,拟通过存管发行方式申请发行不超过200亿元人民币(含)的公司债券。

自2008年发行20亿元中期票据后,SAIC已有十多年没有发行债券了。现场,一位个人股东在提问环节直接提问:“SAIC为什么选择在这个时候发行债券,与公司上半年的经营业绩有关吗?”

2019年,中国汽车市场自去年下半年以来持续低迷,中国最大的汽车制造商SAIC也未能幸免。最新产销快报显示,今年1-7月,上汽汽车总销量337.7万辆,同比下降15.7%。

SAIC将于8月30日披露2019年中期报告。尽管今年上半年的具体经营业绩仍不得而知,但有迹象表明,SAIC今年的半年度报告将不会像以前那样精彩。今年一季度,SAIC实现营业收入1960.2亿元,同比下降16.5%;实现净利润82.5亿元,同比下降15%。

最近,SAIC合作伙伴通用汽车发布的半年度报告显示,通用汽车上半年在中国的销售额同比下降14.96%,而大中华区的收入水平同比下降48%,至6.11亿美元。在收入减半的背后,通用面临着销量下滑和“价格战”的双重压力。

通用汽车在大中华区的运营是SAIC整体业绩的一个重要方面。在通用汽车宣布其收入结果后,一些卖方分析师降低了SAIC第二季度的盈利能力。华创证券预测,SAIC第二季度将实现净利润约65亿元,同比下降约30%,而此前的预测为70亿元。

SAIC新任副总裁兼首席财务官魏勇没有正面回答股东的问题。他表示,作为一家上市公司,SAIC一直注重利用资本平台帮助其发展,此前曾发行债券或发行私募融资。上架发行是上交所针对“成熟知名发行人”推出的新模式,成功获得上架发行资格也有助于提升公司优质蓝筹形象。

据《21世纪经济报道》记者报道,2007年以来,SAIC通过发行债券或增资的方式在资本市场融资超过330亿元人民币,其中前两次规模较大,2010年和2017年分别增加了100亿元和150亿元。

随着集团收入规模和业务范围的扩大,SAIC对资本的需求也在增加。至于为该货架发行的200亿元人民币的用途,SAIC表示,主要用于补充营运资金、研发创新、项目建设等。

近年来,SAIC正大力推进“新四化”发展方向,围绕电气化、智能网络化、共享化、国际化,孵化了许多项目和产品。事实上,之前筹集的资金大多用于这些新兴行业。SAIC在这些领域取得了一定的成就,但许多项目属于周期长、投资高的类型,因此SAIC需要调动一定的外部资源进行培育。

在这种情况下,应该更加关注的问题可能是:SAIC精心投资的新业务何时能回馈集团?

为转型升级提供资金

从SAIC发行的债券类型来看,它更像是一个“粮草先行”的储备。

据悉,2018年7月,上海证券交易所正式推出企业债券存架发行制度,以优化资格较高企业的企业债券上市条件预审核确认机制。

发行公司债券,仓储货架必须经上海证券交易所认定为合格企业,再经董事会和股东大会批准。最后,涉及额度和期限的方案经证监会批准后,企业可以按照自己的节奏发行不同类型的债券。

根据SAIC发布的公告,本次发行的公司债券面值为100元人民币,发行规模不超过200亿元人民币(含200亿元人民币),期限不超过十年(含十年,可展期公司债券不受此限制)。

SAIC短期债务融资的具体规模和利率不得而知。不过,按照SAIC此前的经营风格,该公司可能不会用完200亿的配额,尤其是在短期内。

2008年,SAIC获准发行60亿元中期票据。当年发行了20亿元(票面利率3.5%)的第一期,但之后没有继续。

SAIC在过去十年发行的另一只债券是在2007年。当年,SAIC发行了63亿元人民币可转换债券,主要用于R&D和自主品牌制造。然而,SAIC对发行债券的态度相对保守。

“由于证券市场对发行债券的目的有严格的监管,所以在发行债券时,在R&D投资的产品必须与发行书中的产品一致。然而,由于汽车市场的快速变化和巨大的不确定性,SAIC决定用自己的资金和银行贷款进行研发。”当时,SAIC的一名知情人告诉媒体。

SAIC的现金流和银行信贷额度在国内汽车企业中名列前茅。从企业融资的角度来看,只有当发行债券的资本成本具有优势时,才会成为SAIC考虑的关键渠道。

“近年来,随着业务规模的扩大,我们正在努力进行银团贷款,对银行进行综合授信,并通过各种融资方式满足业务发展的资金需求。”魏勇还在股东大会上表示,“通过此次债券发行,最终目标是建立长期、低成本、多层次的融资体系,使未来的融资选择更加多样化和灵活,降低公司的运营成本。”

魏勇还指出,公司正处于“新四化”的转型期,发行公司债券将为业务转型升级提供持续的资金支持,帮助公司进一步建立差异化竞争优势。

事实上,此次发布的200亿元融资和发债计划并不是SAIC登陆资本市场以来的第一次大规模公共融资活动。在此之前,2010年和2017年,SAIC分别以固定收益方式在市场上融资150亿元和100亿元。

在改造“新四个现代化”的时候,

从近两年的布局可以看出SAIC此后发行基金的使用情况。

2017年,SAIC融资150亿元,主要用于新能源汽车和商用车的智能定制商业模式开发、前瞻性技术和车辆联网等。

具体而言,新能源汽车融资72亿元,商用车智能定制20亿元,前瞻性技术和车辆联网19亿元,汽车服务和汽车金融39亿元,包括云计算和数据平台建设,完善拼车平台功能。

前瞻性技术和车辆联网方面,燃料电池汽车研发项目投资5亿元,智能驾驶汽车前瞻性技术研发项目投资7亿元,自有品牌互联网汽车应用开发项目投资7亿元。

上述业务的确是SAIC近年来取得巨大发展的一个领域。客观地说,SAIC在这些领域取得了一些成就。例如,在新能源汽车方面,根据威尔逊的数据,在过去12个月(2018年7月至2019年6月),SAIC的新能源汽车销量在全国厂商中排名第三,仅次于比亚迪和北汽新能源;商用车的智能定制也成为SAIC·蔡斯车型的一大特色。近年来,随着SAIC大通“业务转移”战略的实施,C2B智能定制也从商用车扩展到乘用车。

此外,在互联网汽车方面,SAIC与阿里巴巴联手,共同成立斑马网,率先研发和推出互联网汽车。

但这些项目目前很难单独盈利或实现稳定盈利,氢燃料电池汽车、自驾汽车等前瞻性技术需要大量研发投入。可以想象,SAIC仍将在这些领域投入大量资金。

值得一提的是,随着科技创新板的推出,许多创新型企业有望获得新的融资渠道。对此,董事长陈宏在股东大会上表示,近年来在“新四化”领域有很多布局,也成立了很多有新业务、新技术的创新型公司。经过初步研究分析,部分下属创新企业基本符合科技创新局推出的战略目标。

陈红说,SAIC旗下有十多家这样的公司,他还举了几个例子,包括联创汽车电子、斑马网、车翔、华宇电气。不过,关于是否有上市计划,它表示:“应该根据这些企业的下一步运营发展和科技创新板的具体要求来推动。”


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